近年來，多地政府都在嘗試推行財(cái)政資金股權(quán)投資，創(chuàng)新財(cái)政資金使用方式，提高財(cái)政資金使用效率。本文依據(jù)財(cái)政資金股權(quán)投資績效評價(jià)工作實(shí)踐，一方面對股權(quán)投資特點(diǎn)及優(yōu)勢進(jìn)行了歸納，另一方面對績效評價(jià)的工作思路、關(guān)注重點(diǎn)等進(jìn)行了總結(jié)，以期為同類項(xiàng)目評價(jià)提供參考。
　　
　　一、財(cái)政資金股權(quán)投資概述
　　
　　為加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)，我國中央和地方政府用于支持企業(yè)發(fā)展的資金規(guī)模越來越大，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。與此同時(shí)，為進(jìn)一步深化、落實(shí)財(cái)稅金融改革的要求，各級政府不斷探索政府資金支持企業(yè)方式的創(chuàng)新，以提高資金使用效率，股權(quán)投資就是財(cái)政資金使用的一種新模式。
　　
　　（一）財(cái)政資金股權(quán)投資概念
　　
　　股權(quán)投資，是指企業(yè)（或者個(gè)人）購買其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他單位，獲得經(jīng)濟(jì)利益。
　　
　　財(cái)政資金股權(quán)投資，是財(cái)政資金以股權(quán)投資的形式注入企業(yè)。與市場化投資行為不同的是，投資目的不是獲利，而是解決企業(yè)融資難等問題，通過資金扶持加快企業(yè)的技術(shù)改造、幫助企業(yè)做大的同時(shí)增強(qiáng)其競爭力，加速企業(yè)成長，從而推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它更加注重的是社會(huì)效益。
　　
　　（二）財(cái)政資金股權(quán)投資政策發(fā)展歷程
　　
　　1999年，國際金融公司(IFC)入股上海銀行標(biāo)志著私募股權(quán)投資的模式開始進(jìn)入中國，對中國來說是非常新的投資概念，首批成立的主要是外資投資基金。2004年證監(jiān)會(huì)開始對上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，直到2006年10月，股票市場開始步入正規(guī)，從A股股權(quán)分置改革開始，我國股權(quán)投資基金進(jìn)入快速發(fā)展的階段。從2009年下半年開始，股權(quán)投資基金數(shù)量快速增加，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，地方政府也參與其中，作為股權(quán)投資領(lǐng)域主體之一，承擔(dān)著引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入股權(quán)投資市場及彌補(bǔ)市場失靈的重要責(zé)任。
　　
　　到目前，財(cái)政資金股權(quán)投資在我國經(jīng)歷了探索起步、快速發(fā)展、規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作三個(gè)階段的發(fā)展，已經(jīng)進(jìn)入相對成熟的市場化運(yùn)作階段。隨著國內(nèi)資本市場的逐漸復(fù)蘇，由地方政府設(shè)立股權(quán)投資基金的熱情逐步升溫，各省、市、自治區(qū)分別制定出臺適合本地的政府股權(quán)投資基金實(shí)施方案。
　　
　　二、財(cái)政資金股權(quán)投資的優(yōu)勢與特點(diǎn)
　　
　�。ㄒ唬�實(shí)施財(cái)政資金股權(quán)投資的優(yōu)勢
　　
　　政府對企業(yè)的扶持，傳統(tǒng)上采取的是無償補(bǔ)助的方式。在此種資金分配使用管理模式下，企業(yè)多頭申報(bào)、騙取財(cái)政資金、未按申報(bào)承諾使用資金的情況時(shí)有發(fā)生。
　　
　　相較于一般性財(cái)政資金補(bǔ)助，股權(quán)投資遵循“政府出資、市場運(yùn)作、非營利性、參股不控股、適時(shí)保本退出”的原則，不僅避免了資金無償使用帶來的上述弊端，還具有如下優(yōu)勢：
　　
　　1. 財(cái)政資金實(shí)現(xiàn)循環(huán)使用
　　
　　股權(quán)投資變無償補(bǔ)助為股權(quán)投資，既為企業(yè)發(fā)展注入了資金、活力，又能變財(cái)政支出的一次性使用為循環(huán)使用，創(chuàng)新了財(cái)政資金管理方式，提高了財(cái)政資金使用效率。
　　
　　2. 企業(yè)獲得的資金支持更大、更集中
　　
　　企業(yè)融資渠道和手段較為單一，重大項(xiàng)目建設(shè)資金來源不足。通過大力發(fā)展股權(quán)投資基金，可以固化本地資本、牽引外來資本、激活民間資本，增強(qiáng)資本市場資源優(yōu)化配置能力，促進(jìn)企業(yè)上市，提高直接融資比重，滿足產(chǎn)業(yè)融資需求。
　　
　　3. 利于協(xié)調(diào)好政府和市場的關(guān)系
　　
　　政府參股企業(yè)卻不做第一大股東，不參與日常經(jīng)營管理，不以營利為目的，并根據(jù)企業(yè)意愿及時(shí)退出，退出后又能發(fā)揮新的作用。這既有利于發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用，扶持企業(yè)發(fā)展，又能保證企業(yè)運(yùn)行的獨(dú)立性，激發(fā)市場活力。
　　
　　（二）財(cái)政資金股權(quán)投資特點(diǎn)
　　
　　1. 發(fā)揮專業(yè)公司優(yōu)勢，進(jìn)行市場化管理
　　
　　股權(quán)投資資金一般由政府行政單位主管，設(shè)立投資決策委員會(huì)（以下簡稱投委會(huì)），負(fù)責(zé)基金投資決策和退出等重大事項(xiàng)的審議。投委會(huì)委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)代表政府持有股權(quán)，發(fā)揮專業(yè)公司優(yōu)勢，進(jìn)行市場化運(yùn)作管理，包括投資企業(yè)的選擇，投資方案、合作方案、退出方案的擬定和實(shí)施，以及投后管理等。
　　
　　2. 企業(yè)自愿申報(bào)、遴選的方式確定支持對象
　　
　　財(cái)政資金股權(quán)投資采取企業(yè)自愿申報(bào)的方式，經(jīng)層層遴選最終確定支持對象。首先由行政主管部門發(fā)布申報(bào)通知，企業(yè)按要求遞交申報(bào)材料，然后由受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行初選，組織盡職調(diào)查及專家評審并形成投資建議上報(bào)行政主管單位審議后，最終確定支持對象。股權(quán)投資管理流程及受托管理機(jī)構(gòu)主要職責(zé)見圖1。
　　
　　3. 資金交由銀行托管，按需劃撥股權(quán)投資資金確定一家商業(yè)銀行作為資金托管銀行，并開設(shè)專戶，對資金進(jìn)行存儲(chǔ)、撥付、結(jié)算等，確保資金的安全性。確定投資企業(yè)并簽訂投資協(xié)議后，由企業(yè)提供銀行基本戶和增資戶賬戶信息，受托管理機(jī)構(gòu)依據(jù)投資協(xié)議及立項(xiàng)決策會(huì)議紀(jì)要向托管銀行出具撥款指令，托管銀行審核無誤后，將投資款撥付至企業(yè)賬戶。
　　
　　4. 保本退出，投資目的注重社會(huì)效益 區(qū)別于一般市場股權(quán)投資以經(jīng)濟(jì)利益為驅(qū)動(dòng)，政府股權(quán)投資更為注重社會(huì)效益，其設(shè)立目的是為了扶持、鼓勵(lì)特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展。采用股權(quán)投資方式，并未改變政府支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初衷，只是改變了資金分配使用方式，企業(yè)不僅獲取了急需的資金，還能獲得受托管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)幫助。

　　                 圖1  股權(quán)投資管理流程及受托管理機(jī)構(gòu)職責(zé)
　　
　　三、財(cái)政資金股權(quán)投資績效評價(jià)探索
　　
　　按照財(cái)政績效評價(jià)的工作要求，結(jié)合財(cái)政資金股權(quán)投資的特點(diǎn)，我們成立工作組對某股權(quán)投資項(xiàng)目開展績效評價(jià)，在工作過程中對該類項(xiàng)目績效評價(jià)的評價(jià)思路、評價(jià)重點(diǎn)、方式方法等進(jìn)行了探索與總結(jié)。
　　
　　（一）評價(jià)工作思路
　　
　　根據(jù)股權(quán)投資的特點(diǎn)，對此類項(xiàng)目進(jìn)行績效評價(jià)應(yīng)從“項(xiàng)目總體-投資企業(yè)”兩個(gè)層面著手，既關(guān)注項(xiàng)目總體的決策、管理，又關(guān)注投資企業(yè)運(yùn)營情況。項(xiàng)目總體評價(jià)從股權(quán)投資頂層設(shè)計(jì)和整體構(gòu)架出發(fā)，側(cè)重專項(xiàng)資金總體目標(biāo)設(shè)定、企業(yè)遴選程序及依據(jù)、管理制度建設(shè)、投后管理等；投資企業(yè)的評價(jià)側(cè)重投資方案明確性、投后企業(yè)經(jīng)營發(fā)展情況。兩個(gè)層次評價(jià)各有側(cè)重，相輔相成，全面反映股權(quán)投資績效實(shí)現(xiàn)情況（評價(jià)思路見圖2）。

　　              圖2  財(cái)政資金股權(quán)投資績效評價(jià)思路　

　
　　（二）評價(jià)關(guān)注重點(diǎn)
　　
　　根據(jù)股權(quán)投資項(xiàng)目特點(diǎn)及內(nèi)容，從項(xiàng)目決策、項(xiàng)目管理和項(xiàng)目績效三個(gè)方面明確評價(jià)重點(diǎn)。其中，項(xiàng)目決策方面，主要對項(xiàng)目目標(biāo)設(shè)置、項(xiàng)目決策過程等情況進(jìn)行評價(jià)；項(xiàng)目管理方面，主要對業(yè)務(wù)主管單位和受托管理機(jī)構(gòu)的資金使用管理情況及實(shí)施過程管理情況進(jìn)行評價(jià)；項(xiàng)目績效方面，主要對投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)化完成情況及效果進(jìn)行評價(jià)。具體內(nèi)容見圖3。

　　（三）評價(jià)方式方法
　　
　　為確保評價(jià)結(jié)果的全面性、準(zhǔn)確性，除績效評價(jià)的常用方法外，工作組特別采用了量化分析、同行業(yè)對比、問卷調(diào)查、企業(yè)信息全面收集重點(diǎn)抽查等多種方式，對項(xiàng)目決策、管理、績效等方面進(jìn)行充分論證。主要方式方法見圖4

　　四、總結(jié)與思考
　　
　　綜上所述，通過開展財(cái)政資金股權(quán)投資項(xiàng)目的績效評價(jià)工作，我們對該類項(xiàng)目的績效評價(jià)工作的開展進(jìn)行了初步探索，并總結(jié)了股權(quán)投資相關(guān)概念及政府股權(quán)投資政策發(fā)展歷程，闡述了財(cái)政資金采用股權(quán)投資方式的優(yōu)勢及其特點(diǎn)，認(rèn)為該類項(xiàng)目的績效評價(jià)工作因涉及政府行政單位、受托管理機(jī)構(gòu)、投資企業(yè)三個(gè)層級，因此在評價(jià)中首先應(yīng)明確各責(zé)任主體的具體職責(zé)，從而確定評價(jià)重點(diǎn)和評價(jià)思路，同時(shí)，在工作中將工作方法多樣化，充分論證，力求對項(xiàng)目進(jìn)行客觀、公正的評價(jià)。當(dāng)然，此次評價(jià)是對股權(quán)投資評價(jià)的探索，仍有待在今后工作中逐步完善。